對于手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，尤其是制造業(yè)企業(yè)，上市本身就是一個(gè)難點(diǎn)，縱觀過去幾年中，不少手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈最終選擇了借殼上市，或者選擇了港股。隨著科創(chuàng)板正式開啟，也為不少手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了更多的上市途徑。
康得新事件爆發(fā)后，受到影響的不僅僅是其上下游產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)也牽涉到瑞華會計(jì)事務(wù)所。日前，據(jù)澎湃新聞報(bào)道稱，7月26日，在證監(jiān)會公布的發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票（IPO）企業(yè)基本信息情況表中，有30家聘請瑞華會計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）（簡稱“瑞華所”）公司的IPO項(xiàng)目更新狀態(tài)為“中止”或“終止”審查。另有1家擬登陸科創(chuàng)板的企業(yè)在當(dāng)日晚間“終止”其IPO申請。
據(jù)筆者從證監(jiān)會官網(wǎng)《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票審核工作流程及申請企業(yè)情況》中查詢得知，其中手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿綘窟B被迫中止審查的企業(yè)多達(dá)6家，分別是充電頭制造商奧海科技、半導(dǎo)體材料供應(yīng)商中晶科技、面板設(shè)備廠商易天自動(dòng)化、手機(jī)配件廠商安克創(chuàng)新科技、玻璃蓋板廠商信濠光電以及激光設(shè)備廠商光大激光！
除了上述手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)IPO因瑞華事務(wù)所而導(dǎo)致IPO被叫停以外，深南電路的定增項(xiàng)目也因瑞華而中止！同時(shí)，還有另外一家手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈正在沖刺科創(chuàng)板的企業(yè)其會計(jì)事務(wù)所同樣也是瑞華，不知道是否同樣會受到牽連！
對此現(xiàn)象，據(jù)業(yè)界人士向筆者表示，“換會所可以重新走流程，但周期不一定，肯定會比要求的時(shí)間要長?！绷硗庖幻耸恳脖硎荆骸把a(bǔ)充盡調(diào)后可恢復(fù)，但耽擱延誤的時(shí)間會多久則不好說?！?/span>
粵海科技：華米OV充電器供應(yīng)商，三年內(nèi)毛利率暴跌一半
據(jù)此前報(bào)道，粵?？萍脊局饕獜氖鲁潆娖鳌⒁苿?dòng)電源等智能終端充儲電產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能手機(jī)、智能穿戴設(shè)備（智能手表、VR眼鏡等）、智能家居（電視棒、智能排插、家用路由器、智能攝像頭等）、智能音箱等領(lǐng)域。
公司自成立至今，一直以充電器為公司核心產(chǎn)品，其中又以手機(jī)充電器為主。經(jīng)過多年的市場沉淀及深耕，公司在手機(jī)充電器領(lǐng)域積累了大量技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)和客戶，市場占有率和市場地位逐年提高，公司在全球手機(jī)充電器市場占有率（數(shù)量）從2016年的5.80%提升至2018年的9.44%，客戶群體包括華為、vivo、小米、OPPO、LG、魅族、HTC、諾基亞、Reliance（印度）、傳音等知名手機(jī)品牌商和Bestbuy（百思買）、Belkin（貝爾金）、Mophie（墨菲）等國際大型數(shù)碼產(chǎn)品提供商。
隨著近年來全球智能穿戴設(shè)備、智能音箱、智能家居等物聯(lián)網(wǎng)市場的崛起，公司充電器產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋的范圍也不斷拓寬，逐步擴(kuò)展到電視棒、平板電腦、智能音箱、智能攝像頭、家用路由器、智能排插等多個(gè)領(lǐng)域，呈現(xiàn)多元化發(fā)展的趨勢，與Amazon（亞馬遜）、Google（谷歌）、華碩、騰訊、百度、大疆、360、普聯(lián)（TP-link）、公牛等行業(yè)知名企業(yè)建立了合作關(guān)系，客戶群體覆蓋全球多個(gè)國家和地區(qū)。
從粵海科技主要產(chǎn)品營收來看，充電器為主要業(yè)務(wù)，從2016-2018年，該部分業(yè)務(wù)營收占比分別為85.36%、89.03%、92.16%。而移動(dòng)電源業(yè)務(wù)營收占比則要低很多，從2016年的12.71%下降到2018年的3.33%。
從智能手機(jī)終端客戶層面來看，其2018年前五大客戶為小米、vivo、亞馬遜、印度Reliance及傳音，向這五家客戶的銷售額達(dá)到了10.99億元，在公司總營收中的占比達(dá)到了66.21%。2017年前五大供應(yīng)商則為小米、傳音、亞馬遜、魅族、Mophic，向這五家客戶的銷售額為7.04億元，占公司總營收比例為61.06%。值得一提的是，其直接客戶包括富士康、偉創(chuàng)力、華勤等，通過這些手機(jī)ODM廠商和代工廠為下游手機(jī)客戶供貨！
值得注意的是，由于近幾年公司下游手機(jī)行業(yè)進(jìn)行整合，該行業(yè)競爭激烈，行業(yè)內(nèi)的價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致其成本管控較強(qiáng)，從而導(dǎo)致公司不能隨著成本的上升及時(shí)上調(diào)產(chǎn)品銷售價(jià)格，因此報(bào)告期內(nèi)公司毛利率呈下滑趨勢，2016年度、2017年度及2018年度，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為31.47%、22.76%和16.57%。其也強(qiáng)調(diào)，隨著國內(nèi)領(lǐng)先的手機(jī)廠商如華為、vivo、OPPO、小米在全球的市場占有率和品牌知名度的不斷提高，公司手機(jī)充電器產(chǎn)品的市場占有率也隨之提升。
Anker：毛利率超高，布局半導(dǎo)體供應(yīng)鏈
據(jù)了解，Anker主要從事自有品牌的移動(dòng)設(shè)備周邊產(chǎn)品、智能硬件產(chǎn)品等消費(fèi)電子產(chǎn)品的自主研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，是全球消費(fèi)電子行業(yè)知名品牌商，產(chǎn)品主要包括充電類、無線音頻類、智能創(chuàng)新類三大系列。
設(shè)立初期，公司主要產(chǎn)品為充電類等傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品，隨著研發(fā)投入的不斷增加，2014年起推出了無線音頻類產(chǎn)品、2016年起推出了智能創(chuàng)新類產(chǎn)品，公司的產(chǎn)品種類與產(chǎn)品應(yīng)用功能日益豐富，無線音頻類和智能創(chuàng)新類產(chǎn)品作為新產(chǎn)品系列，占主營業(yè)務(wù)收入比重由2016年的13.08%增長至2018年的36.26%。
報(bào)告期內(nèi)，充電類、無線音頻類以及智能創(chuàng)新類產(chǎn)品為公司主要產(chǎn)品類型，2016年度、2017年度、2018年度占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為99.73%、98.97%和99.74%。其中，充電類產(chǎn)品是公司的主要產(chǎn)品類型，為收入及業(yè)績的重要來源。
報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，無線音頻類和智能創(chuàng)新類產(chǎn)品作為新產(chǎn)品系列，占主營業(yè)務(wù)收入比重由2016年的13.08%增長至2018年的36.26%，呈現(xiàn)大幅增長的趨勢，成為公司重要的業(yè)績增長源泉。
產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)能力是公司核心競爭力之一。2018年公司研發(fā)費(fèi)用投入總計(jì)高達(dá)28,662.62萬元，占營業(yè)收入5.48%；截至2018年底，公司研發(fā)人員642名，占總?cè)藬?shù)的53.99%；同時(shí)，發(fā)行人在各個(gè)產(chǎn)品領(lǐng)域均形成諸多核心技術(shù)，截至2018年底，公司擁有境內(nèi)外專利共計(jì)443項(xiàng)。
也正是由于Anker為一家研發(fā)型企業(yè)，這也促使其毛利率超過，2016年-2018年，其毛利率盡管出現(xiàn)了小幅度下降，但毛利率依然分別高達(dá)54.79%、52.02%、50.11%。相對應(yīng)的研發(fā)費(fèi)用分別為1.04億、2.01億、2.86億，占其凈利潤超過了50%。
在筆者查詢Anker招股書得知，其與上游供應(yīng)商之間的關(guān)系可謂十分緊密，如欣旺達(dá)、南芯半導(dǎo)體和納微半導(dǎo)體。據(jù)了解，Anker此前為街電大股東，后來逐漸出讓控制權(quán)，此外，手機(jī)鋰電池供應(yīng)商欣旺達(dá)同樣也是Anker的股東！
同時(shí)，其還是南芯半導(dǎo)體的股東，持有南芯半導(dǎo)體8%股權(quán)，并且持有Navitas（納微半導(dǎo)體）2.89%的股股權(quán)！無論是欣旺達(dá)還是南芯半導(dǎo)體或納微半導(dǎo)體，其實(shí)都是Anker的重要供應(yīng)商！
易天自動(dòng)化：兩家子公司2018年陷入虧損
據(jù)此前報(bào)道，易天股份是一家平板顯示器件生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商，客戶有京東方、TCL等。從屬于專用設(shè)備制造業(yè)，主要產(chǎn)品是平板顯示器件生產(chǎn)設(shè)備行業(yè)中的平板顯示模組組裝設(shè)備，用于平板顯示器件生產(chǎn)過程中的模組組裝工序。平板顯示器件是智能手機(jī)、平板電腦等電子產(chǎn)品的重要部件。
該公司計(jì)劃擬募資4.69億元，分別投向中大尺寸平板顯示器件自動(dòng)化專業(yè)設(shè)備擴(kuò)建建設(shè)項(xiàng)目、LCD和AMOLED平板顯示器件自動(dòng)化專業(yè)設(shè)備生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目等。
2016-2018年公司的營業(yè)收入分別為2.28億元、2.94億元和4.31億元；同期，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤2108.19萬元、4741.41萬元和7672.25萬元。易天股份是采用“直銷為主、經(jīng)銷為輔”的銷售模式。報(bào)告期內(nèi)，公司通過直銷方式實(shí)現(xiàn)的銷售收入占比分別為89.06%、91.86%和98.30%。
2015-2018年上半年，易天股份的毛利率分別為44.71%、40.05%、45.17%和44.71%，處于行業(yè)中間水平，略低于智云股份和正業(yè)科技，略高于聯(lián)得裝備和深科達(dá)。此外，易天股份還在招股書中提示了應(yīng)收賬款和存貨管理等一系列風(fēng)險(xiǎn)。
2016-2018年，易天股份的應(yīng)收賬款凈額分別為3188.8萬元、7912.65萬元、6591.28萬元和9695.62萬元，在資產(chǎn)總額中的占比分別為20.17%、27.16%、14.77%和19.62%。截至2018年6月30日，易天股份的存貨賬面價(jià)值為2.11億元，在公司總資產(chǎn)中的占比為42.79%。
此外，資料顯示，易天股份旗下?lián)碛幸患胰Y子公司中山易天，以及家控股子公司興圖科技和微組半導(dǎo)體。2018年，3家子公司中有2家虧損。
全資公司中山易天的主營業(yè)務(wù)為LCD和AMOLED平板顯示器件自動(dòng)化專業(yè)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，與易天股份主營業(yè)務(wù)相同，擬作為易天股份生產(chǎn)基地。2018年，中山易天虧損19.81萬元。
控股子公司微組半導(dǎo)體的主營業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體微組裝設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是易天股份基于精準(zhǔn)對位、精準(zhǔn)貼附技術(shù)拓展的相關(guān)產(chǎn)品，主要應(yīng)用于半導(dǎo)體封裝、激光器組裝、醫(yī)療成像模塊組裝等。2018年，微組半導(dǎo)體虧損54.83萬元。
信濠光電：大客戶依賴嚴(yán)重，訴訟風(fēng)險(xiǎn)高
據(jù)了解，信濠光電是一家主要從事玻璃防護(hù)屏的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、智能手表等新一代信息終端。產(chǎn)品最終應(yīng)用于華為、vivo、三星等國內(nèi)外知名品牌移動(dòng)終端。
2016年-2018年，信濠光電分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.88億元、5.58億元、11.18億元，凈利潤分別為1716.35萬元、5654.67萬元、14653.29萬元。在上述的收入中，玻璃防護(hù)屏占了大頭。招股說明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，信濠光電玻璃防護(hù)屏產(chǎn)生的銷售收入分別為3.6億元、4.41億元、10.15億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的76.39%、81.21%、94.31%。
可以發(fā)現(xiàn)，信濠光電存在客戶相對集中的風(fēng)險(xiǎn)。招股說明書顯示，前五大客戶給信濠光電帶來的收入分別為36982.7萬元、45771.78萬元、93683.98萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的75.78%、82.06%、83.76%。前五大客戶的貢獻(xiàn)比例均超過了7成且持續(xù)增長。
此外，在信濠光電的前五大客戶中，深天馬對于信濠光電的貢獻(xiàn)頗為重要。招股說明書顯示，2016年-2018年，信濠光電對深天馬產(chǎn)生的銷售收入分別為4334.41萬元、22618.77萬元、51968.35萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的8.88%、40.55%、46.46%。
深天馬由2016年的第五大客戶晉升為了信濠光電的第一大客戶，且2017年和2018年的貢獻(xiàn)比例均超過了4成，特別是近兩年，深天馬累計(jì)為信濠光電貢獻(xiàn)了近7.5億元收入。對此，信濠光電表示，若因?yàn)楦鞣N原因造成公司與主要客戶的合作減少，而公司又無法及時(shí)開發(fā)足夠的新客戶訂單，將會對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。
除了上述情況之外，信濠光電還存在訴訟風(fēng)險(xiǎn)。2018年10月，康寧公司就合同違約一事以信濠光電為被告向美國紐約西部地區(qū)法院提起訴訟，康寧公司訴稱，其為大猩猩玻璃的生產(chǎn)廠商，在生產(chǎn)完大猩猩玻璃后，將其銷售給信濠光電，以進(jìn)一步強(qiáng)化玻璃。
為了使信濠光電可以更好的強(qiáng)化康寧大猩猩玻璃，康寧公司向信濠光電透露專有技術(shù)，并簽訂合同，約定該專有技術(shù)只能用于加工康寧大猩猩玻璃。但是康寧公司對從市場上購買到的信濠光電所產(chǎn)的蓋板玻璃進(jìn)行了樣品測試，確信信濠光電使用了合同涵蓋的康寧專有技術(shù)加工了非康寧玻璃，因此提起了訴訟。
對此，信濠光電表示，已聘請美國律師積極應(yīng)訴，但若相關(guān)訴訟敗訴，將會對公司經(jīng)營利潤產(chǎn)生不利影響。
信濠光電還存在2起行政處罰。招股說明書顯示，2018年6月，信濠光電松崗分廠員工在污水池處清洗平磨機(jī)擋板及磨粉桶，違反操作規(guī)范，不慎將清洗廢水排放到了雨水溝中，后流入茅洲河流域。隨后，深圳市寶安區(qū)環(huán)境保護(hù)和水務(wù)局向信濠光電松崗分廠出具《行政處罰決定書》，對信濠光電松崗分廠作出罰款90萬元的行政處罰，且對信濠光電作出責(zé)令采取限制生產(chǎn)措施的決定，期限為三個(gè)月。
2019年4月，深圳市公安局寶安分局因現(xiàn)場檢查時(shí)發(fā)現(xiàn)信濠光電未在公安機(jī)關(guān)對易制爆危險(xiǎn)化學(xué)物品進(jìn)行備案登記，向信濠光電下發(fā)《行政處罰決定書》對其處以5萬元的罰款。需要指出的是，上述兩起行政處罰事件，信濠光電均未獲得相關(guān)政府機(jī)關(guān)出示的不屬于重大違法違規(guī)的《證明》。
中晶科技：技術(shù)水平相對薄弱
據(jù)了解，中晶科技主營業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體硅材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為半導(dǎo)體硅片及半導(dǎo)體硅棒。根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會的相關(guān)數(shù)據(jù)，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的銷售額從2010年的2577億元增長到2017年的7201億元，年均復(fù)合增長率約為16%，占全球市場份額已超過30%。
得益于行業(yè)發(fā)展，2016年-2018年，中晶科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15964.96萬元、23692.72萬元、25351.22萬元，凈利潤分別為3271.75萬元、4879.83萬元、6648.15萬元，均保持持續(xù)上升的趨勢。
招股說明書顯示，2016年-2018年，中晶科技單晶硅片分別實(shí)現(xiàn)銷售收入8661.74萬元、13125.41萬元、16132.22萬元；單晶硅棒分別實(shí)現(xiàn)銷售收入7021.79萬元、9880.67萬元、8797.54萬元。近三年，中晶科技主營業(yè)務(wù)收入全部來自上述兩大產(chǎn)品。
據(jù)了解，半導(dǎo)體分立器件和集成電路是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的兩大分支，也是半導(dǎo)體硅片在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中主要應(yīng)用的兩大領(lǐng)域。
在集成電路應(yīng)用領(lǐng)域，芯片制作一般在硅片表面或外延層，原生硅片主要承擔(dān)襯底作用。隨著芯片集成度的不斷提高，電路線寬特征尺寸不斷縮小，擴(kuò)大硅片直徑可以大幅降低芯片制造成本。據(jù)了解，目前8英寸和12英寸的硅片占據(jù)著市場的大部分份額。
而在分立器件應(yīng)用領(lǐng)域，硅片直接作為芯片材料，選擇合適直徑的硅片更具技術(shù)和成本優(yōu)勢，因此3-8英寸硅片占據(jù)主導(dǎo)地位。所以分立器件領(lǐng)域（泛指晶體二極管、半導(dǎo)體三極管）主要采用3-8英寸硅片，而8-12英寸硅片主要用于大規(guī)模集成電路領(lǐng)域。
中晶科技的主要產(chǎn)品定位于分立器件和集成電路用半導(dǎo)體硅材料市場，截至目前，中晶科技能夠提供涵蓋3-6英寸的硅片。
在半導(dǎo)體硅材料領(lǐng)域，我國的技術(shù)水平和制造能力與世界先進(jìn)國家相比還存在著一定差距，尤其是用于制造大規(guī)模集成電路的大尺寸半導(dǎo)體單晶硅片，自給率水平較低。國內(nèi)半導(dǎo)體硅材料生產(chǎn)企業(yè)主要集中于6英寸及以下產(chǎn)品生產(chǎn)，隨著技術(shù)不斷進(jìn)步，產(chǎn)品品質(zhì)顯著提升，近年來國產(chǎn)化自給率逐步提高，配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐步成熟，少數(shù)企業(yè)具備8英寸以上集成電路用半導(dǎo)體硅片的生產(chǎn)能力。
與此同時(shí)，在目前擬申報(bào)科創(chuàng)報(bào)上市的公司中，也有一家公司的主營業(yè)務(wù)是半導(dǎo)體級單晶硅材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其就是錦州神工半導(dǎo)體股份有限公司（下稱“神工股份”）。神工股份生產(chǎn)的硅片的規(guī)格為14英寸以下，14-15英寸，15-16英寸，16-19英寸。如此看來，中晶科技與神工股份在產(chǎn)品的規(guī)格上有著不小差距。
光大激光：毛利率下降，且低于同行水平
據(jù)資料顯示，光大激光于2003年在深圳成立，致力于以激光應(yīng)用為基礎(chǔ)的自動(dòng)化設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，為新能源、消費(fèi)電子行業(yè)提供系統(tǒng)解決方案，已與下游動(dòng)力電池龍頭企業(yè)建立了合作關(guān)系，包括比亞迪、寧德時(shí)代、國軒高科、力神等，業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的可持續(xù)性。
據(jù)招股書披露，在報(bào)告期內(nèi)，光大激光營收分別為3.06億元、4.25億元、6.01億元；歸屬于上司公司股東的凈利潤為251萬元、3695萬元、5148萬元。其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-479萬元、-7645萬元、-721萬元；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1896萬、-6764萬元、-1.05億元。
從招股書披露的數(shù)據(jù)來看，2016-2018年報(bào)告期內(nèi)，光大激光對前五大客戶的銷售收入分別是1.64億元、2.22億元和4.07億元，占了當(dāng)期營業(yè)收入的53.58%、52.15%、67.71%，對前五大客戶的銷售收入占比較高。
如果這些主要客戶出現(xiàn)經(jīng)營困難或者更換供應(yīng)商的情況，可能導(dǎo)致公司訂單需求下降、貨款回收不暢甚至發(fā)生壞賬，而企業(yè)短期內(nèi)又無法開拓新客戶，進(jìn)而對公司的經(jīng)營狀況和盈利能力帶來不利影響。
值得關(guān)注的是，光大激光的毛利率持續(xù)走低，且較大程度落后于同行。據(jù)招股書顯示，2016-2018年度，光大激光的主營業(yè)務(wù)毛利率分別是：34.37%，35.86%，31.17%。而2018年，同行業(yè)的大族激光、贏合科技、先導(dǎo)智能的主營產(chǎn)品毛利率分別為37.02%，36.95%，38.72%，而光大激光的主營業(yè)務(wù)毛利率僅為31.37%，遠(yuǎn)低于這些同行業(yè)上市公司。
同時(shí)在介紹行業(yè)利潤水平變動(dòng)趨勢及原因時(shí)，公司表示自動(dòng)化設(shè)備大多屬于非標(biāo)產(chǎn)品，需要根據(jù)客戶需求定制生產(chǎn)，因而行業(yè)整體利潤率相對較高；但不同企業(yè)利潤水平差別也較為明顯，“以加工制造為主的企業(yè)陷入低價(jià)競爭之中，利潤水平低，市場風(fēng)險(xiǎn)高；而部分以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的企業(yè)，已經(jīng)具備了為客戶提供整體解決方案的能力，其產(chǎn)品附加值高，利潤空間較大，企業(yè)的利潤率水平也相對較高”。然而就財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，報(bào)告期內(nèi)公司營收及凈利潤雖持續(xù)增長，但毛利率水平仍持續(xù)低于同業(yè)。
