一、OCA 光學(xué)膠：光學(xué)透明的特種雙面膠
OCA（Optically Clear Adhesive）光學(xué)膠，主要是指用于兩 層光學(xué)組件之間相互粘結(jié)的、無(wú)基材的特種雙面膠膜；簡(jiǎn)而言之， OCA 就是光學(xué)透明的一層特種雙面膠。OCA 光學(xué)膠的結(jié)構(gòu)分三層， 中間是無(wú)基材的光學(xué)丙烯酸壓敏膠，上下兩層為光學(xué)離型膜。
OCA 光學(xué)膠主要應(yīng)用于顯示觸控領(lǐng)域中作為不同組件之間的 粘合劑。例如，OCA 光學(xué)膠可以應(yīng)用于手機(jī)、平板電腦、智能手 表、車(chē)載中控、帶觸控的筆記本、電容觸控的會(huì)議平板等產(chǎn)品中 的顯示觸控模組中。另外，OCA 光學(xué)膠也可以用于光學(xué)鏡頭中鏡 片的組裝及其他光學(xué)器件的粘結(jié)和組裝。
OCA光學(xué)膠和觸控屏全貼合技術(shù)有著密不可分的關(guān)系。屏幕通?？梢苑殖扇糠?，從上到下依次是蓋板玻璃、觸控屏及顯示屏，這三部分需要進(jìn)行貼合，一般來(lái)說(shuō)需要兩次貼合 ——在蓋板玻璃與觸控屏之間進(jìn)行一次貼合、在顯示屏與觸控屏之間進(jìn)行一次貼合。全貼合是指觸摸屏與顯示屏之間使用水膠光學(xué)膠（OCA）無(wú)縫黏合，其優(yōu)勢(shì)在于屏幕間沒(méi)有空隙，能大幅降低光線反射、減少光線損耗從而提升亮度，增強(qiáng)屏幕的顯示效果，且全貼合屏有更薄的機(jī)身。全貼合技術(shù)是目前高端智能手機(jī)與平板電腦面板貼合的主流發(fā)展趨勢(shì)。
另一種主要貼合方式為框貼合，又稱(chēng)為口字膠貼合，即簡(jiǎn)單地以雙面膠將觸摸屏與顯示屏的四邊粘起來(lái)，兩塊屏中間留有空隙?？蛸N合雖然技術(shù)難度低、成本低，但其問(wèn)題在于顯示效果較差，且屏幕間有空隙，容易受 灰塵、水汽污染。
在全貼合技術(shù)中，根據(jù)觸控線路位于整體堆疊結(jié)構(gòu)中所處位置的不同，屏幕結(jié)構(gòu)可以分為蓋板-觸控屏-顯示屏、蓋板 （集成觸控）-顯示屏、蓋板-顯示屏（集成觸控）。
在不同結(jié)構(gòu)下， OCA 光學(xué)膠的應(yīng)用位置和層數(shù)也略有區(qū)別。我們認(rèn)為蓋板-觸控屏 -顯示屏（傳統(tǒng) G/G、GFF 屏幕）由于沒(méi)有將蓋板、觸控屏、顯示 屏合并，因此該結(jié)構(gòu)厚度最大；如果將觸控集成到了玻璃蓋板上 （OGS 屏幕），或者將觸控集成到了顯示屏中，則屏幕厚度相對(duì)減 小。蓋板-顯示屏（集成觸控）結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分為 On-cell 和 In-cell， On-cell 將觸控模組嵌入到了顯示模組中的偏光片和濾光片之間， 而 In-cell 將觸控模組嵌入到了液晶層與 TFT 晶體管之間，是最薄的結(jié)構(gòu)。
OCA 產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)包括“原材料→涂布&模切→觸控顯示模組 →終端設(shè)備”。OCA 光學(xué)膠主要由膠黏劑和膜材料共同組成，其中膜材料分為 PET 聚酯薄膜、PO 聚酯薄膜、其他膜材料，而膠材料分為丙烯酸壓敏膠、聚氨酯壓敏膠、其他膠材料；中游廠商首先將膠材料涂布于膜材料上，然后進(jìn)行模切等加工程序，最終成品提供給下游廠商；OCA 光學(xué)膠下游主要為觸控顯示模組廠商。OCA 光學(xué)膠可應(yīng)用于面板、偏光板、觸摸屏、電子紙及光學(xué)鏡頭等零部件，最終用于智能手機(jī)、平板電腦、可穿戴設(shè)備、車(chē)載顯 示等終端產(chǎn)品。同時(shí) OCA 光學(xué)膠也可用于生產(chǎn)部分半導(dǎo)體產(chǎn)品， 但占比相對(duì)較小。
二、柔性 OLED、車(chē)載顯示帶來(lái)新的市場(chǎng)需求
OCA光學(xué)膠的下游市場(chǎng)有望于 2024 年穩(wěn)步復(fù)蘇— —奧維睿沃預(yù)測(cè)2024 年全球TV出貨量同比小幅增長(zhǎng)1.5%、集邦咨詢預(yù)計(jì)2024年全球顯示器出貨量有望同比增長(zhǎng) 2%、Canalys預(yù)計(jì)2024年全球PC出貨量將同比增長(zhǎng)8%、群智咨詢預(yù)計(jì) 2024年全球平板電腦出貨量有望增長(zhǎng)4.1%；同時(shí)，我們看好柔性 OLED、 車(chē)載顯示等市場(chǎng)帶來(lái)的新增量。
【1】曲面屏、折疊屏對(duì) OCA 光學(xué)膠提出了新的要求
OLED具有可彎曲的特點(diǎn)，可以用作柔性顯示器。OLED顯示 器可以分為剛性O(shè)LED及柔性O(shè)LED。2008年，OLED顯示屏首次在智能手機(jī)上應(yīng)用，此時(shí)OLED需要制作在玻璃基板上；制作在玻璃基板上的OLED不具有可彎曲的性質(zhì)，因此稱(chēng)之為剛性O(shè)LED。當(dāng)OLED使用聚酰亞胺作為基板、使用薄膜封裝代替玻璃封裝后，OLED柔性屏出現(xiàn)。
常見(jiàn)的OLED柔性屏有曲面屏、折疊屏等。2014 年，世界上 第一款嚴(yán)格意義上的曲面屏手機(jī)——三星 Galaxy Note Edge 誕生， 該款手機(jī)為單曲面屏，即左邊仍保留直屏設(shè)計(jì)，僅在屏幕一側(cè)邊 緣有大弧度彎曲；2015 年，三星緊跟發(fā)布了雙曲面屏手機(jī) Galaxy S6 Edge，從此開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)近 10 年的雙曲面屏?xí)r代；2016 年，vivo 發(fā)布了國(guó)產(chǎn)機(jī)中第一款使用曲面屏的手機(jī)。折疊屏方面，2018 年柔宇發(fā)布了全球第一款折疊屏手機(jī)，三星在2019年2月緊跟發(fā)布 Galaxy Fold，我們認(rèn)為近年來(lái)折疊屏手機(jī)的影響力在逐步提升。
剛性 OLED對(duì)OCA光學(xué)膠的要求類(lèi)似于LCD，但柔性O(shè)LED 對(duì)OCA光學(xué)膠性能有著不同的要求。在柔性顯示器件中，柔性 膜、AMOLED模組、圓偏光片、觸控層、蓋板層之間均需要通過(guò)柔性O(shè)CA粘接。柔性O(shè)LED顯示器對(duì)OCA的要求區(qū)別于剛性顯示屏。根據(jù)3M公司的數(shù)據(jù)顯示，對(duì)于折疊半徑在1-5毫米范圍內(nèi)的情況，OCA需要在至少100000次動(dòng)態(tài)折疊后保持其光學(xué)和機(jī)械特性，以達(dá)到平均3-5 年的使用壽命要求；同時(shí)，經(jīng)過(guò)10天保持閉合后展開(kāi)時(shí)，OCA需要能夠快速且完全恢復(fù)原狀；另外，在20℃至 85℃溫度范圍內(nèi)，OCA需要保持上述機(jī)械性能。
【2】柔性、可折疊OLED智能手機(jī)面板出貨量持續(xù)攀升，有望帶動(dòng)柔性O(shè)CA市場(chǎng)規(guī)模超40億元
我們認(rèn)為，在高端手機(jī)持續(xù)熱銷(xiāo)、折疊屏手機(jī)銷(xiāo)量增長(zhǎng)迅猛 等因素的帶動(dòng)下，柔性和可折疊面板的出貨量有望持續(xù)攀升。DSCC預(yù)計(jì)，2023年/2024年OLED 智能手機(jī)柔性面板出貨量有望分別同比增長(zhǎng)23%/7%，2023年/2024年OLED智能手機(jī)可折疊面板出貨量有望分別同比增長(zhǎng) 46%/20%。
經(jīng)測(cè)算，2024年 OLED智能手機(jī)柔性、可折疊面板所需 OCA 光學(xué)膠的面積有望實(shí)現(xiàn)2382萬(wàn)平方米，合計(jì)市場(chǎng)規(guī)模有望超過(guò) 40 億元，同比增長(zhǎng)約 8%。測(cè)算假設(shè)如下：
所需層數(shù)：據(jù)3M披露的柔性O(shè)LED顯示面板簡(jiǎn)圖可知， 柔性 OLED顯示面板或需要4 層OCA膠以粘結(jié)蓋板、偏光片、觸控層、AMOLED 屏體、柔性膜。
單層面積：假設(shè) OCA 光學(xué)膠單層面積與手機(jī)屏幕面積的比例為 1:1。2023 年全球智能手機(jī)暢銷(xiāo)機(jī)型前五位中，iPhone 14 的手機(jī)屏幕面積最?。?04.89 平方厘米），我 們將 iPhone 14 的屏幕面積作為測(cè)算假設(shè)之一。同時(shí)，折疊屏手機(jī)分為橫折與豎折，我們選取了兩種典型折疊屏 機(jī)型作為參考：華為 Mate X5（橫折，屏幕面積約為 222.01 平方厘米）和 vivo X Flip（豎折，屏幕面積約為 125.23 平方厘米）。21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道稱(chēng)，2023 年橫折產(chǎn)品市場(chǎng)份額為 68.1%，假設(shè)該比例在 2022-2024 年保持不變，則可以通過(guò)加權(quán)平均計(jì)算出可折疊面板對(duì)應(yīng)的單層 OCA 面積，約為 191.14 平方厘米。
OCA 單價(jià)：據(jù)展新股份招股說(shuō)明書(shū)顯示，2019-2021年公司每平方米 OCA 光學(xué)膠的平均售價(jià)為 187.34/196.44/ 172.57 元。基于上述數(shù)據(jù)，我們假設(shè) OCA 單價(jià)為 185 元 /平方米。
【3】車(chē)載顯示為新增量市場(chǎng)
車(chē)載觸摸屏與筆記本電腦等消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品在性能要求方面 存在差異，或?qū)е萝?chē)載觸摸屏對(duì) OCA 光學(xué)膠的性能要求與其他顯 示不同。萊寶高科投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，車(chē)載觸摸屏除滿 足基本的觸控靈敏要求外，更注重安全性和可靠性，不追求 薄 化、無(wú)需搭配高畫(huà)質(zhì)顯示屏、低功耗等性能要求，相應(yīng)對(duì)外觀造 型與汽車(chē)造型的完全匹配性（平面、曲面、3D 曲面等外觀要求）、 更寬的溫度適應(yīng)范圍、抗震動(dòng)、使用壽命（一般要求 10 年以上） 等安全性、可靠性指標(biāo)提出更嚴(yán)格的要求?；谝陨蠀^(qū)別，我們 認(rèn)為，車(chē)載觸摸屏對(duì) OCA 光學(xué)膠的穩(wěn)定性、可靠性、壽命或提出 了更高要求。據(jù)凡賽特聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事高昂分享，車(chē)載的 OCA 膠一般比較厚，目前是從 250 μm 厚度開(kāi)始，最厚的可以達(dá)到 1 mm。
Omdia 數(shù)據(jù)顯示 2023 年車(chē)載觸控顯示器出貨量達(dá)到了 7460 萬(wàn)臺(tái)，隨著汽車(chē)日益向智能化、電動(dòng)化、互聯(lián)網(wǎng)化方向發(fā)展，我們認(rèn)為車(chē)載觸摸屏市場(chǎng)需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，智能座艙趨勢(shì) 推動(dòng)中控屏向大屏化發(fā)展——Omdia 數(shù)據(jù)顯示 2021 年大于 10 英 寸（含）的顯示屏占車(chē)載觸控顯示屏出貨量的比例是 37%，該比例在 2023 年增長(zhǎng)到 58.5%。我們認(rèn)為車(chē)載觸摸屏需求提升且面積 加大有望共同帶動(dòng) OCA 光學(xué)膠市場(chǎng)成長(zhǎng)。
三、市場(chǎng)被海外巨頭壟斷，國(guó)產(chǎn)替代任重而道遠(yuǎn)
OCA 光學(xué)膠高端市場(chǎng)主要被海外巨頭壟斷，國(guó)產(chǎn) OCA 光學(xué) 膠在全國(guó)返修市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破。據(jù)斯迪克公告披露，OCA 光學(xué)膠市場(chǎng)主要被海外巨頭壟斷，美國(guó) 3M、德國(guó)德莎、日本三菱、日東電工、韓國(guó) LG、SKC、SDI、中國(guó)臺(tái)灣長(zhǎng)興科技等海外品牌占據(jù)主流市場(chǎng)。近年來(lái)國(guó)內(nèi)廠商不斷發(fā)力，隨著自主研發(fā)技術(shù)不斷突破， OCA 光學(xué)膠國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)越來(lái)越明顯，在 OCA光學(xué)膠領(lǐng)域，全國(guó)的返修市場(chǎng)已逐漸接受?chē)?guó)產(chǎn)替代進(jìn)口。然而，在高端市場(chǎng)占有率方面，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品與海外產(chǎn)品仍存在較大差距。
我們認(rèn)為，OCA 國(guó)產(chǎn)化道路上還存在以下亟待解決的問(wèn)題：
【1】OCA 光學(xué)膠生產(chǎn)技術(shù)難度較大，我國(guó)企業(yè)技術(shù)水平需持 續(xù)提升。據(jù)勢(shì)銀膜鏈報(bào)道，在 OCA 光學(xué)膠的生產(chǎn)過(guò)程中，膠水高 分子合成和涂布工序的質(zhì)量控制決定了光學(xué)膠產(chǎn)品的基本性能， 對(duì)材料供應(yīng)商的高分子膠水聚合技術(shù)以及無(wú)塵涂布、固化等工藝 的控制水平有較高的要求；鑒于顯示屏圖像的每個(gè)微米級(jí)像素點(diǎn) 分別穿透偏光片、OCA 光學(xué)膠、玻璃或柔性蓋板后再呈現(xiàn)給人眼 視覺(jué)，因此對(duì) 密無(wú)塵模切加工廠商在環(huán)境潔凈度、模具設(shè)計(jì)、 加工工藝等方面要求較高。因此，我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)廠商的技術(shù)水平 仍需持續(xù)提升，否則可能導(dǎo)致產(chǎn)品生產(chǎn)良率偏低、設(shè)計(jì)產(chǎn)能和實(shí) 際產(chǎn)能差距較大。
【2】新興領(lǐng)域需持續(xù)布局。據(jù)凡賽特聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事高昂 先生分享，當(dāng)前在全貼合 OCA 方面，凡賽特與三菱、3M 的產(chǎn)品 都可以滿足客戶的需求，然而在新的應(yīng)用場(chǎng)景下，3M 基本上處于 絕對(duì)領(lǐng)先地位，而其余廠商基本處于驗(yàn)證開(kāi)發(fā)階段。因此，我們 認(rèn)為，國(guó)內(nèi)廠商需要把握折疊屏、車(chē)載等新興領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，持續(xù) 推動(dòng)新興領(lǐng)域中國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品滲透率的提升。
【3】原材料亟待自主可控。據(jù)展新股份招股說(shuō)明書(shū)披露，公 司依賴從 3M 集團(tuán)采購(gòu) OCA 光學(xué)膠原材料，其中 2019-2021 年公 司從 3M 采購(gòu)光學(xué)膠占光學(xué)膠原材料采購(gòu)總額的比例分別為 97.43%、99.91%和 99.23%，占比較高；同時(shí)，OCA 光學(xué)膠、離 型膜、保護(hù)膜合計(jì)采購(gòu)金額占采購(gòu)額的比例接近 90%。OCA 離型 膜是 OCA 光學(xué)膠的主要原材料之一，據(jù)大連熱電公告披露，OCA 離型膜等高端領(lǐng)域光學(xué)基膜主要由東麗、三菱、SKC 等日韓企業(yè) 壟斷，共占據(jù)全球約 80%的市場(chǎng)份額。我們認(rèn)為，主要原材料被 海外企業(yè)壟斷，可能導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)利潤(rùn)空間較小，同時(shí)，如果出 現(xiàn) 3M 等供應(yīng)商停止供貨這一極端現(xiàn)象，相關(guān)企業(yè)可能將直接面臨 停產(chǎn)停業(yè)等最壞結(jié)果。
我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)企業(yè)有望通過(guò)積極配合客戶聯(lián)合研發(fā)，加快 國(guó)產(chǎn)替代過(guò)程。勢(shì)銀膜鏈研究顯示，OCA 在整個(gè)觸控屏中成本占 比很小，要求較高；另外，因?yàn)?OCA 光學(xué)膠在設(shè)備顯示屏中廣泛 應(yīng)用，而目前在 LCD 液晶顯示器領(lǐng)域國(guó)內(nèi)企業(yè)全球市占率超過(guò) 70%，在 OLED 面板領(lǐng)域國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能全球占比為 43.7%，所以 我們認(rèn)為海外為了保證自身面板供應(yīng)，不太可能限制 OCA 光學(xué)膠 的進(jìn)口?；谝陨蟽蓚€(gè)原因，我們認(rèn)為下游客戶可能對(duì)于國(guó)產(chǎn) OCA 光學(xué)膠導(dǎo)入的積極性偏弱。加之，OCA 光學(xué)膠驗(yàn)證周期相對(duì) 較長(zhǎng)——凡賽特聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事高昂先生分享稱(chēng)，按照他的經(jīng) 驗(yàn)，全新的企業(yè)想要進(jìn)入一個(gè)新的 OCA 應(yīng)用領(lǐng)域需要兩年及以上 的時(shí)間，如果企業(yè)在進(jìn)入新應(yīng)用之前已經(jīng)擁有成熟的產(chǎn)品，現(xiàn)在 想要推出新的產(chǎn)品給客戶驗(yàn)證，基本上需要 1 年的時(shí)間。對(duì)于成熟 市場(chǎng)而言，市場(chǎng)供應(yīng)較為充足，國(guó)內(nèi)企業(yè)如果想實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代， 其產(chǎn)品可能需要在價(jià)格、服務(wù)、性能等方面優(yōu)勢(shì)非常突出，替代 過(guò)程或相對(duì)較長(zhǎng)；然而對(duì)于新興領(lǐng)域，市場(chǎng)仍處于較為缺貨的階 段，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)廠商或可以緊密配合下游廠商進(jìn)行聯(lián)合研發(fā)， 從而加快國(guó)產(chǎn)替代過(guò)程。
