科創(chuàng)板新股傳音控股今天啟動網(wǎng)上申購。
公司擬發(fā)行8000萬股，預計募集資金28.12億元，申購代碼為787036，網(wǎng)上申購上限為1.35萬股。
公司發(fā)行價35.15元，發(fā)行市盈率42.78倍。
資料顯示，傳音控股2013年成立，總部位于深圳，實際控制人為原波導手機海外營銷負責人竺兆江。公司主要從事手機為核心的智能終端設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、運營，國內(nèi)消費者或許對傳音控股及其產(chǎn)品不甚了解，但其在非洲卻是赫赫有名。
傳音控股旗下主要有TECNO、itel和Infinix三個手機品牌，公司手機產(chǎn)品大部分在中國境內(nèi)生產(chǎn)，然后集中銷往非洲、南亞、東南亞、中東和南美等全球新興市場國家。
根據(jù)招股書信息，去年傳音控股手機出貨量1.24億部，根據(jù)IDC統(tǒng)計，其在全球市場占有率達7.04%，在全球手機品牌廠商中排名第四；在非洲市場占有率高達48.71%，排名第一，是名副其實的“非洲手機之王”；在印度市場占有率達6.72%，排名第四。
公司的收入也主要來自非洲市場，截至6月底，來自非洲的主營業(yè)務(wù)收入占比超八成。過去幾年傳音控股的業(yè)務(wù)增長主要來自非洲市場，而隨著非洲人口紅利的逐漸消耗，公司來自非洲市場的收入增長放緩。
2016年上半年，傳音控股開始進入印度市場，但進展并不順利，遭遇連年虧損。2016-2018年，傳音控股在印度的兩家銷售主體的凈利潤合計分別為-0.32億元、-1.68億元、-5億元，截至2019年6月底，印度市場仍未實現(xiàn)盈利。
傳音控股產(chǎn)品定位中低端，2018年功能機每部平均售價65.95元，智能機平均每部售價454.38元。雖然公司手機收入中以智能手機為主，2018年公司智能手機收入占比為69.8%，但公司仍有較大部分收入來自功能機，2018年功能機收入占比27%。而從出貨情況來看，功能機的出貨卻更多，2018年公司功能機銷量占比達72.76%。公司產(chǎn)品的整體技術(shù)水平較低，落后于時代潮流。
功能機方面，隨著智能手機的滲透，功能機逐漸被替代是趨勢，未來出貨和收入必定呈下滑趨勢，IDC高級研究分析師Taher Abdel-Hameed表示，2019年功能手機出貨量預計將下降5.1%。顯然，傳音控股未來的業(yè)績增長必將依靠智能手機。
目前全球大部分地區(qū)的智能手機滲透率已接近100%，而新興市場(包括非洲、印度、中東、孟加拉、印尼)的智能手機滲透率僅47%，仍有廣闊市場空間。但這一藍海已被各大手機廠商盯上，在營收大頭非洲地區(qū)，公司最大的競爭對手是華為，華為及其子品牌Honor 2018年的出貨量同比增長了47.9%，增長迅速。
另外非洲地區(qū)還有三星以及HMD等競爭對手。在印度市場，各大手機廠商更是對傳音控股“圍追堵截”，傳音已無法獲得像非洲市場一樣的份額。2018年，在印度智能手機市場中，小米市場占有率為28.89%，排名第一，小米、三星、vivo、OPPO共計占據(jù)了印度智能機市場近七成的市場份額。而傳音控股在印度智能手機市場中，僅占據(jù)4.5%的份額，排名第五。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，傳音控股營業(yè)收入分別為116.37億元、200.44億元、226.46億元，凈利潤分別為0.86億元、6.77億元、6.54億元；2017-2018年，公司營業(yè)收入增長率分別為72.24%、12.98%，凈利潤增長率分別為684.95%、-3.46%。
根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2016-2018年，傳音控股研發(fā)費用分別為3.85億元、5.98億元、7.12億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為3.31%、2.99%、3.14%。
戰(zhàn)略配售方面，本次發(fā)行的戰(zhàn)略配售由保薦機構(gòu)相關(guān)子公司中信證券投資有限公司和中信證券傳音控股員工參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售集合資產(chǎn)管理計劃組成。
其中，中證投資跟投240萬股；傳音員工資管計劃認購約163萬股。
據(jù)披露，本次發(fā)行初始戰(zhàn)略配售數(shù)量為1,200.00萬股，約占發(fā)行總規(guī)模的15.00%，戰(zhàn)略投資者承諾的認購資金已于規(guī)定時間內(nèi)全部匯至保薦機構(gòu)（主承銷商）指定的銀行賬戶，本次發(fā)行最終戰(zhàn)略配售總數(shù)量為403.3886萬股，約占發(fā)行總數(shù)量的5.04%，與初始戰(zhàn)略配售股數(shù)的差額796.6114萬股將回撥至網(wǎng)下發(fā)行。
戰(zhàn)略配售調(diào)整后，網(wǎng)上網(wǎng)下回撥機制啟動前，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為6,236.6114萬股，占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的82.10%；網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為1,360.00萬股，占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的17.90%。最終網(wǎng)下、網(wǎng)上初始發(fā)行合計數(shù)量為7,596.6114萬股，網(wǎng)上及網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量將根據(jù)回撥情況確定。
市盈率方面：
按照35.15元的申購價，根據(jù)不同計算方法，其市盈率（P/E）有如下數(shù)值：
（1）20.67倍（每股收益按照2018年度經(jīng)會計師事務(wù)所依據(jù)中國會計準則審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤除以本次發(fā)行前總股本計算）；
（2）38.50倍（每股收益按照2018年度經(jīng)會計師事務(wù)所依據(jù)中國會計準則審計的扣除非經(jīng)常性損益前歸屬于母公司股東凈利潤除以本次發(fā)行前總股本計算）；
（3）22.97倍（每股收益按照2018年度經(jīng)會計師事務(wù)所依據(jù)中國會計準則審計6的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計算）；
（4）42.78倍（每股收益按照2018年度經(jīng)會計師事務(wù)所依據(jù)中國會計準則審計的扣除非經(jīng)常性損益前歸屬于母公司股東凈利潤除以本次發(fā)行后總股本計算）。
目前來看：傳音控股市盈率超過手機行業(yè)中蘋果（2018年靜態(tài)16.69倍）、小米（2018年靜態(tài)15.04倍）。
