長信科技：2019年增利不增收 “觸顯龍頭”如何破局。長信科技發(fā)布2019年業(yè)績快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.17億元，同比下降37.42%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.55億元，同比增長20.12%。
（圖片來源：公司公告）
截止今日收盤，公司股價(jià)上漲3.42 %至11.19元，最新總市值為272億元。值得一提的是，從2019年年初至今，公司股價(jià)累漲超170%。
公開資料顯示，長信科技于2010年5月正式掛牌深交所。目前該公司主要有兩項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊，分別為中大尺寸輕薄型觸控顯示一體化、中小尺寸觸控顯示一體化兩類，產(chǎn)品最終應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、車載觸控顯示、可穿戴設(shè)備等領(lǐng)域。
結(jié)合前三季度的情況，第四季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.73億元，同比下降44.7%，第一、二、三季度分別同比下降4.15%、40.59%、48.63%；同時(shí)期的歸母凈利潤為1.43億元，同比增長37.5%，第一、二、三季度分別同比增長20.19%、21.76%、11.02%。
整體而言，公司目前處于“增利不增收”的狀態(tài)。據(jù)市場相關(guān)人士表示，導(dǎo)致公司這一局面或許是因?yàn)榻鼉赡陙黹L信科技收入下滑主要是其調(diào)整了中小尺寸觸控顯示業(yè)務(wù)的結(jié)算方式；由過去的 Buy and Sell逐步向Buy and Sell和純加工模式，并且代收加工費(fèi)模式的占比在不斷提升。在該模式下，公司僅核算加工費(fèi)，所以營業(yè)收入降低。
此外，長信科技營收放緩或許與智能手機(jī)、平板電腦等消費(fèi)電子增速放緩所致。以智能手機(jī)為例，2019全球智能手機(jī)市場出貨量為13.7億部，同比下滑2%；其中，國內(nèi)手機(jī)市場總體出貨量達(dá)到了3.89億部，同比下降6.2%。
目前，公司主要在智能穿戴、柔性屏、新能源汽車、大數(shù)據(jù)等方面布局。
據(jù)報(bào)道，長信推出的 OLED 觸控顯示模組已實(shí)現(xiàn)批量出貨。根據(jù)市場調(diào)研，公司獨(dú)供華為 GT2可穿戴顯示模組，小天才Z系列可穿戴顯示模組，三星，華米，fitbit、小米、oppo在2020年上半年也會推出首款手表，長信科技預(yù)計(jì)這將在2020年貢獻(xiàn)2.5億元的凈利潤。
車載公共事業(yè)群包括蕪湖第二/第五事業(yè)部、江西贛州科技全資子公司,目前已對車載用低反射率觸控Sensor和車載使用大尺寸觸控顯示一體化模組進(jìn)行研發(fā),主要客戶包括特斯拉、福特、大眾、比亞迪等。
據(jù)市場相關(guān)人士表示，玻璃減薄業(yè)務(wù)或成為公司新的增長點(diǎn)。2019年是折疊屏手機(jī)的元年，三星和華為相繼推出了折疊屏手機(jī)，由于產(chǎn)能和部分材料及技術(shù)上的限制，市場持續(xù)供不應(yīng)求。
IHS預(yù)計(jì)到2025年折疊屏出貨量將達(dá)到5000萬，并將占據(jù)AMOLED面板總出貨量的6%，占柔性AMOLED面板總出貨量（4.76億）的11%。
而折疊手機(jī)的最大困難就是折疊屏，因?yàn)椋郫B屏除了要保持玻璃的高強(qiáng)度的各項(xiàng)特性外，還要滿足易彎曲性需求。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，超薄玻璃或?qū)⒊蔀樾碌募夹g(shù)發(fā)展方向，而玻璃減薄是超薄玻璃產(chǎn)業(yè)鏈中兩個(gè)核心環(huán)節(jié)之一。隨著折疊屏新一輪創(chuàng)新，以及產(chǎn)能天花板的逐步打開，長信科技作為目前國內(nèi)唯一的可折疊屏玻璃薄化廠商，有望收益。根據(jù)調(diào)研，目前公司已經(jīng)可以薄化到70-50um。
不過，值得注意的是，盡管公司未來業(yè)績受市場看好，但從2014年起，其毛利率開始下滑，2010年至2013年這一指標(biāo)基本保持在38%左右，到了2016年僅為9.28%。不過，近兩年有回暖的趨勢，2019年前三季度這一指標(biāo)為26.44%。
公司毛利率下降主要是因?yàn)槠桨屣@示產(chǎn)品市場競爭日趨激烈導(dǎo)致公司產(chǎn)品的市場售價(jià)出現(xiàn)不同程度的下調(diào)，并且2014年3月的廠房火災(zāi)也對其產(chǎn)能造成不利影響。
此外，值得一提的是，2019年11月，比克動(dòng)力欠款一事的持續(xù)發(fā)酵讓長信科技處于市場的浪尖口上。深交所要求長信科技就投資比克動(dòng)力的相關(guān)情況，公司與比克動(dòng)力是否存在關(guān)聯(lián)交易、經(jīng)營性或非經(jīng)營性資金往來等問題做出說明。
據(jù)長信科技公告，公司共持有比克動(dòng)力11.647%股權(quán)，2018年末，公司期末權(quán)益法核算對比克動(dòng)力的長期股權(quán)投資賬面凈值9.62億元，按照可收回金額與賬面價(jià)值差額計(jì)提減值準(zhǔn)備2.62億元。
由于2018年度比克動(dòng)力未能完成業(yè)績承諾，根據(jù)約定比克動(dòng)力需要進(jìn)行相應(yīng)的補(bǔ)償，但從比克動(dòng)力目前的處境來看，能否履行這個(gè)補(bǔ)償義務(wù)還存疑。
值得一提的是，2019年上半年長信科技受比克動(dòng)力投資收益影響減少8395.2萬元，約占2019年全年凈利潤的10%。
整體而言，長信科技目前處于增利不增收的狀態(tài)，相關(guān)投資者還需注意市場競爭加劇以及受疫情影響再疊加全球貿(mào)易環(huán)境的不確定性等導(dǎo)致其下游市場需求疲軟等風(fēng)險(xiǎn)。
來源：格隆匯
