作為較早將研究方向鎖定在石墨烯散熱膜領(lǐng)域的企業(yè)，常州富烯科技股份有限公司（下稱：富烯科技）近年來(lái)受益于智能手機(jī)市場(chǎng)的增長(zhǎng)，也取得了不錯(cuò)的成績(jī)。
2023年3月13日，常州富烯科技股份有限公司（下稱“富烯科技”）科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資4.03億元。
業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)，毛利率穩(wěn)步增長(zhǎng)
根據(jù)招股書(shū)，富烯科技成立于2014年12月，主營(yíng)業(yè)務(wù)為石墨烯散熱材料，公司攻克了石墨烯導(dǎo)熱膜宏量制備的技術(shù)壁壘，在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)了石墨烯導(dǎo)熱膜的首次大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，公司在石墨烯導(dǎo)熱膜行業(yè)內(nèi)處于技術(shù)引領(lǐng)地位，產(chǎn)品主要性能處于國(guó)際領(lǐng)先水平。
富烯科技主營(yíng)產(chǎn)品分別為石墨烯導(dǎo)熱膜，先后開(kāi)發(fā)了H系列、P系列、U系列和E系列等四代石墨烯導(dǎo)熱膜，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于中高端智能手機(jī)、平板電腦等消費(fèi)電子產(chǎn)品，小規(guī)模應(yīng)用于筆記本電腦、智能可穿戴設(shè)備、ICT設(shè)備、航空航天、醫(yī)療器械等領(lǐng)域，并逐步向半導(dǎo)體封裝、新能源汽車等熱管理領(lǐng)域拓展。
報(bào)告期內(nèi)，2020年、2021年、2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為1.35億元、2.31億元、2.62億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)296.05萬(wàn)元、2166.8萬(wàn)元、4083.66萬(wàn)元，其中，營(yíng)收年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 39.49%。
不過(guò)，對(duì)比同行來(lái)看，富烯科技的營(yíng)收規(guī)模仍處于行業(yè)尾部。在2020年—2021年，同行競(jìng)對(duì)中石科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為11.49億元、12.48億元；思泉新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為2.95億元、4.49億元，蘇州天脈實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為4.06億元、7.08億元，此外，蘇州天脈預(yù)計(jì)2022年?duì)I收8.2億元-8.4億元。
凈利潤(rùn)方面，在2020年—2022年，中石科技凈利潤(rùn)分別為1.88億元、1.32億元、1.93億元；思泉新材2020年—2021年分別為5299.17萬(wàn)元、5738.81萬(wàn)元；蘇州天脈2020年—2021年分別為5300.21萬(wàn)元、6453.53萬(wàn)元，同時(shí)預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)為1.1億元-1.2億元。
不難發(fā)現(xiàn)，富烯科技的業(yè)績(jī)還明顯弱于行業(yè)競(jìng)對(duì)，雖然增速顯著，但是追趕的空間還有很大。
此外，在毛利率方面，報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為23.73%、29.98%和37.1%，逐年升高。而在2020年—2021年，中石科技的毛利率分別為33.49%、26.15%；思泉新材分別為34.66%、27.61%；蘇州天脈分別為34.06%、24.99%。
雖然盈利能力不如競(jìng)對(duì)，但是富烯科技的毛利率在2021年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了反超，且2022年百尺竿頭更進(jìn)一步，或許已經(jīng)和各競(jìng)對(duì)拉開(kāi)差距。某種程度上體現(xiàn)了公司產(chǎn)品在市場(chǎng)上具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，也充分說(shuō)明公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的潛力。
深度綁定華為、榮耀
2020年-2022年，富烯科技向前五大客戶的銷售金額分別為1.34億元、2.24億元、1.87億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為99.79%、96.68%、71.48%。
其中，向第一大客戶領(lǐng)益智造銷售占比分別為59.02%、56.44%和21.24%；客戶A和榮耀終端在2021年躍居公司前五大客戶，且客戶A于2022年成為第二大客戶，銷售金額同比大幅增長(zhǎng)197.02%，達(dá)到4585.93萬(wàn)元；榮耀終端2022年的銷售金額同比增長(zhǎng)超2倍。
富烯科技下游客戶主要為消費(fèi)電子產(chǎn)品終端品牌廠商或?yàn)槠渑涮椎纳a(chǎn)廠商等，報(bào)告期內(nèi)，公司最終用于客戶A和榮耀終端的產(chǎn)品合計(jì)銷售收入占營(yíng)收的比例分別為98.56%、99.19%和99.3%。據(jù)推測(cè)，該客戶A很有可能就是華為。
招股書(shū)顯示，客戶A為富烯科技關(guān)聯(lián)方，榮耀終端為公司曾經(jīng)的關(guān)聯(lián)方。據(jù)悉，華為和榮耀在2020年11月“分家”。在此之前的2019年12月，華為控制的哈勃投資出資6333萬(wàn)元，成為富烯科技第二大股東。
自2015年開(kāi)始，公司就向客戶A送樣測(cè)試石墨烯導(dǎo)熱膜產(chǎn)品，并于2018年實(shí)現(xiàn)石墨烯導(dǎo)熱膜的規(guī)?；瘧?yīng)用；2021年1月，公司與客戶A解除排他銷售條款后，積極開(kāi)發(fā)蘋(píng)果、三星、聯(lián)想、OPPO等消費(fèi)電子終端客戶，其中卻并未提及同為消費(fèi)電子終端大戶華為的身影。
此外，報(bào)告期內(nèi)，富烯科技與客戶A簽訂了4份設(shè)置有合作保護(hù)條款的石墨烯新材料技術(shù)合作協(xié)議。招股書(shū)中在說(shuō)明該合作協(xié)議的情況時(shí)，特將對(duì)榮耀的使用情況作出解釋。
種種跡象表明，招股書(shū)中提及的客戶A或就是華為，而這意味著，富烯科技每年99%以上的收入與華為、榮耀相關(guān)。
而華為帶來(lái)的影響力也使得富烯科技的營(yíng)收結(jié)構(gòu)在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)重大變動(dòng)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性產(chǎn)生一定影響。
從收入來(lái)源上看，石墨烯原膜和石墨烯模切膜構(gòu)成富稀科技兩大收入來(lái)源。2020年-2022年，公司石墨烯原膜收入占比分別為99.91%、85.99%、33.17%，2022年占比出現(xiàn)“腰斬”；同時(shí)，石墨烯模切膜收入占比激增，分別為0.09%、13.99%、66.78%。
對(duì)此，富烯科技坦言，主要是公司于2020年末和2021年上半年分別通過(guò)客戶A、榮耀一級(jí)供應(yīng)商資質(zhì)認(rèn)證，可直接向客戶A、榮耀及其供應(yīng)鏈企業(yè)提供石墨烯模切膜所致。
