2020年可以說是十分特殊的一年，全球電子產(chǎn)業(yè)鏈因?yàn)橐咔槭艿搅饲八从械臎_擊，包括全球手機(jī)巨頭蘋果公司。歷年以來，蘋果公司的發(fā)布會都是以新款iphone為核心，基本每年都會在9月左右發(fā)布，這個“傳統(tǒng)”已經(jīng)堅(jiān)持了七年。但是，在疫情下的2020年，蘋果將發(fā)布會改為線上，并且這一次并沒有發(fā)布新款iphone。
每年蘋果發(fā)布會之前，模切行業(yè)都會熱烈討論新款iphone配置、組件等信息，還會不斷有“小道消息”傳出來，給模切、代工領(lǐng)域的人無限遐想。但是，這一次iphone 12缺席蘋果發(fā)布會卻是出乎大家意料的。對于鵬鼎控股、立訊精密等蘋果產(chǎn)業(yè)鏈重要代工廠來說，iphone 12缺席蘋果發(fā)布會可能會產(chǎn)生較大影響。
三季度是消費(fèi)電子傳統(tǒng)旺季，iPhone 12的延期發(fā)布給蘋果產(chǎn)業(yè)鏈核心公司帶來陰影。眾所周知，蘋果公司是國內(nèi)眾多消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的大客戶。那么，我們今天盤點(diǎn)一下，哪些蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司受到影響。
以PCB龍頭企業(yè)鵬鼎控股為例，鵬鼎控股擁有優(yōu)質(zhì)多樣的PCB產(chǎn)品線，主要產(chǎn)品范圍涵蓋FPC、HDI、RPCB、 Module、SLP、COF、Rigid Flex等多類產(chǎn)品，并廣泛應(yīng)用于通訊電子產(chǎn)品、消費(fèi)電子及計(jì)算機(jī)類產(chǎn)品以及汽車及工業(yè)控制類產(chǎn)品。主要下游客戶有蘋果、GOOGLE、華為等國內(nèi)外領(lǐng)先品牌。
作為鵬鼎控股的最大客戶，蘋果的購買量對其影響巨大。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年至2019年，鵬鼎控股從蘋果的收入分別為92.14億元，105億元，151.42億元，181.69億元和175億元，分別占其營收總額的比例53.91%、61.32%、63.3%、70.28%、65.76%。?？梢钥闯?，未來，蘋果對鵬鼎控股公司的FPC，HDI和其他通訊板的需求將提高公司的利潤。民生證券認(rèn)為，2020年/2021年的利潤有望達(dá)到33/40億元。
不過，由于對蘋果的依賴程度過高，鵬鼎控股在產(chǎn)業(yè)鏈中議價能力并不是很強(qiáng)，由此導(dǎo)致整體利潤率水平在A股PCB行業(yè)的6家公司中偏低。2019年，鵬鼎控股的毛利率只有23.83%。
鵬鼎控股不是一個個例。立訊精密是國內(nèi)電子行業(yè)精密制造的領(lǐng)導(dǎo)者，其最大客戶銷售額在年度總銷售額中所占的比例從2016年的33.18%一路上漲至2019年的55.43%。蘋果出貨增量的增長為蘋果的增長做出了巨大貢獻(xiàn)。公司的收入。但是，由于對蘋果公司的依賴，立訊精密在2019年的毛利率僅為19.91％。
2019年立訊精密凈資產(chǎn)收益率為26.34%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為145.69%；鵬鼎控股ROE為15.51%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為94.70%。不難發(fā)現(xiàn)立訊精密雖然毛利率低于鵬鼎控股，卻因其營運(yùn)能力更勝一籌，帶來利潤絕對額的增加。
2020年上半年立訊精密依然發(fā)揮自身垂直整合、產(chǎn)能規(guī)劃、資源整合及成本管控等相關(guān)優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)銷售收入364.52億元，同比增長70.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤25.38億元，同比增長69.01%。其中，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)營收增長最明顯，較上年同期增長86.56%。
對此，海通證券預(yù)測立訊精密2020年至2022年EPS分別為0.96、1.15、1.46；結(jié)合可比公司估值情況，給予其2020年62-65倍PE估值。
除智能手機(jī)供應(yīng)商外，airpods和 apple watch等新興產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭公司也逐漸成為消費(fèi)電子領(lǐng)域的投資關(guān)注焦點(diǎn)。
被稱為下一個“立訊精密”的歌爾股份自2018年導(dǎo)入無線耳機(jī)后，已擁有18條airpods產(chǎn)線，截至9月14日，當(dāng)日收盤價為42.70，1年半的時間股價漲幅近500%。根據(jù)半年報(bào)披露，營業(yè)收入155.73億元，同比增長14.71%，歸母凈利潤為7.81億元，同比增長49.05%，且在今年三季度業(yè)績預(yù)告中預(yù)計(jì)歸母凈利潤將達(dá)16.74-18.71億元，同比增長70%-90%。
但是歌爾股份對蘋果的依賴度同樣頗高，從2018年對蘋果的銷售額占比33.9%，到2019年，該占比已升至40.65%，第二大客戶的占比僅為11.51%，且上年歌爾股份以15.43%的毛利率再創(chuàng)新低，與下游客戶的議價能力逐漸減弱。
此外，Airpods和watch金屬小件絕對主力供應(yīng)商領(lǐng)益智造今年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入1，194，421.59萬元，較上年同期增長24.47%，公司核心板塊領(lǐng)益科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入781，662.09萬元，較去年同期增長36.19%。IDC數(shù)據(jù)顯示，2020年Q2全球智能耳機(jī)出貨量3700萬，同比增長55%；其中，Apple TWS耳機(jī)Q2出貨量22.3KK，同比增長42%，市占率超一半。結(jié)合即將推出的多款蘋果5G機(jī)型，以及蘋果手機(jī)未來的無孔化趨勢，公司在airpods項(xiàng)目下半年有望貢獻(xiàn)可觀增量收入。
與上述公司類似，領(lǐng)益智造也要依靠巨頭。據(jù)每日財(cái)經(jīng)新聞記者報(bào)道，蘋果在今年4月削減了訂單，導(dǎo)致其子公司大量裁員。確實(shí)，與產(chǎn)業(yè)鏈核心公司立訊精密、歌爾股份超過100%的增幅相比，今年以來，領(lǐng)益智造的累計(jì)增幅僅為7％，這在很大程度上受到了大客戶的影響。
在無線充電方面，5G時代泛射頻龍頭信維通信在蘋果中份額大幅提升帶來業(yè)績彈性，2020年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入255，725.69萬元，較上年同期增長30.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤32，865.82萬元，較上年同期下降10.85%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤29，366.39萬元，較上年同期增長2.44%。預(yù)計(jì)明年5G天線、LCP器件、高性能精密BTB連接器、5G基站天線及關(guān)鍵天線部件等其他多個產(chǎn)品在重要客戶中的銷售占比將進(jìn)一步提高。
其他蘋果產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)公司，如科森科技，今年參與新款iPhone低價版鋁中框，并占有70%份額；欣旺達(dá)，為蘋果手機(jī)提供電池模組封裝，且下游客戶持續(xù)開拓；民生證券預(yù)計(jì)兩者2020年利潤將分別達(dá)到1.7億、7.5億。
總而言之，蘋果的影響力很大，如立訊精密、歌爾股份、領(lǐng)益智造等各細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈核心公司都受到了蘋果的巨大影響，可以說成也蘋果，敗也蘋果。從今年相關(guān)公司的股價走勢來看，相差很大。具有較強(qiáng)成本控制能力和資源整合能力的企業(yè)明顯優(yōu)于其他企業(yè)。
可以看出，進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈只是相關(guān)國內(nèi)制造企業(yè)邁向成功的第一步。如何持續(xù)控制各種成本，擴(kuò)大產(chǎn)品布局，改善管理是這些企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。
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